操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面、政策面均有積極落地信號，且仍有增量措施，將對A股形成潛在支撐。而中小成長股盈利增速較高、估值修復彈性較大，仍有結構性機會，對應IM2211多單可繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花跌勢未止，豆棕價差持續(xù)收斂。
操作上：
1. 油脂供給擔憂再起，棕櫚油價格波動更為顯著，賣豆油Y2301-買棕櫚油P2301繼續(xù)持有；
2. 供應壓力待釋放，旺季后需求逐步轉弱，棉花CF301前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 仍有結構性行情，繼續(xù)持有中證1000期指多單 周一（10月31日），A股整體呈整理態(tài)勢、但主要指數(shù)分化較大。截至收盤，上證指數(shù)跌0.77%報2893.48點，深證成指微跌0.05%報10397.04點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%報2265.08點，中小綜指漲0.37%報11158點，科創(chuàng)50指漲1.67%報1010.33點。當日兩市成交總額約為0.88萬億、較前日小幅縮量；當日北向資金凈流出為90.1億。 盤面上，TMT、國防軍工、農(nóng)林牧漁和汽車等板塊漲幅較大，而煤炭、地產(chǎn)、消費者服務和石油石化等板塊走勢則較弱。 當日滬深300、上證50期指主力合約基差走闊，而中證500、中證1000期指主力合約基差則縮窄。另中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率亦有回落。從近期上述指標看，市場情緒分化較大，而中小成長風格相對較樂觀。 當日主要消息如下：1.我國10月官方制造業(yè)PMI值為49.2，預期為50，前值為50.1；2.歐元區(qū)第3季度GDP初值同比+2.1%，符合預期，前值+4.1%；3.歐元區(qū)10月CPI初值同比+10.7%，續(xù)創(chuàng)新高，前值+9.9%；4.全國9月規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值同比+10.6%，前值+5.5%。 從近期A股盤面走勢看，市場風格分化明顯：中小成長股表現(xiàn)較強，而大盤價值和成長股表現(xiàn)則不佳。而國內(nèi)消費和出口不佳、地產(chǎn)投資增速下滑、以及資金面負反饋則是導致上述現(xiàn)象的主要因素。但較海外主要國家相比，進入第4季度后，國內(nèi)基本面、政策面均有積極落地信號，且仍有潛在增量措施，A股仍有邊際驅漲動能，結構性機會依舊可期。再從業(yè)績增速預期、估值修復彈性等看，當前階段中小成長風格將繼續(xù)占優(yōu)，中證1000期指IM2211多單仍可耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀面暫無轉變，銅價反彈空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報63795元/噸，相較前值下跌815元/噸。期貨方面昨日全天震蕩走弱。隨著LME對俄羅斯金屬政策即將落地的影響，市場對此關注度不斷抬升。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲加息預期維持，且非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強的背景下，美元下方支撐仍存，預計下方空間有限。非美國家政策及經(jīng)濟不確定性仍在持續(xù)抬升。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實質性好轉，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關領域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，前期表現(xiàn)較為樂觀的汽車板塊近期出現(xiàn)走弱，在目前經(jīng)濟上行驅動不足的背景下，新能源板塊增速預計也將逐步放緩，下游需求難以實質性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，從目前企業(yè)公布的三季報來看，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。國內(nèi)精銅冶煉預計將維持增長。庫存方面，全球銅庫存仍維持在相對低位，但邊際利空有限。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預期延續(xù)，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價下行趨勢延續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求端難有改善，鋁價上方空間有限 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報17860元/噸，相較前值下跌440元/噸。期貨方面，昨日滬鋁價格早盤快速下跌，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，市場對美聯(lián)儲加息預期仍保持鷹派，疊加非美國家經(jīng)濟弱勢，美元下方支撐仍較強。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，產(chǎn)能正在逐步恢復。而云南方面受影響產(chǎn)能范圍暫無進一步擴大，關注其后續(xù)情況及持續(xù)時間。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落，目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，關注最終調研結果。最新國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，9月電解鋁產(chǎn)量進一步增加。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結構邊際轉寬松，此外在宏觀驅動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 悲觀預期難以改善，鋼價或將震蕩趨弱 1、螺紋：螺紋庫存偏低且連續(xù)去庫，現(xiàn)貨供需矛盾尚未被激化。且四季度粗鋼限產(chǎn)政策實施的可能性依然存在，一旦政策約束增強，或有利于降低四季度鋼材被動累庫的風險。不過，在限產(chǎn)政策未落地前，鋼廠虧損程度尚不及7月，華東電爐谷電即期毛利由負轉正，供給端暫缺大規(guī)模減產(chǎn)的動力。而國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，今年螺紋冬儲乃至明年的螺紋消費預期依然較為悲觀。一旦需求季節(jié)性回落，螺紋被動累庫可能僅是時間問題，屆時螺紋鋼廠或被迫減產(chǎn)，鋼材原料價格共振走弱的負反饋風險也將隨之提高。綜合看，螺紋庫存偏低，且繼續(xù)小幅去庫，基本面矛盾尚未明顯積累，但是國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，螺紋需求預期悲觀，供給收縮動驅動不足，四季度被動累庫風險較高，中長期螺紋價格重心仍有下移驅動，關注終端需求變化，以及焦煤供需結構變化對成本支撐邏輯的影響。策略上：單邊，螺紋震蕩趨弱概率相對較高，建議01合約前空輕倉耐心持有，新單繼續(xù)反彈做空，止跌信號關注鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。關注：11月2日美聯(lián)儲議息會議結果；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署。
2、熱卷：上周熱卷庫存環(huán)比下降，基本面矛盾尚未明顯積累。海外方面，市場對美聯(lián)儲11月的加息預期已有所消化，海外宏觀暫無增量利空。但是，海外經(jīng)濟增速放緩對我國出口影響已逐步顯現(xiàn)，出口增速下行趨勢較確定，疊加國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，板材需求預期偏弱。而粗鋼限產(chǎn)政策尚未落地，高爐虧損程度尚不及7月，供給端暫缺有力減產(chǎn)動力，11月后熱卷等鋼材被動累庫的風險較高，屆時鋼廠或將被迫減產(chǎn)，鋼價及原料價格共振走弱的風險也將隨之增加，盤面已提前在交易該預期。綜合看，熱卷基本面矛盾尚未被激化，但宏觀下行驅動仍較明確，內(nèi)外需求預期悲觀，供給彈性高于需求彈性，中長期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月暫持區(qū)間思路，四季度下行壓力將逐步積累， 01合約前空可耐心輕倉持有，新單仍持反彈做空思路。關注：11月2日美聯(lián)儲議息會議結果；四季度粗鋼限產(chǎn)政策；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署。
3、鐵礦石：上周高爐日均鐵水產(chǎn)量236.38萬噸，同比增21.8萬噸，根據(jù)當前鋼廠虧損范圍以及檢修計劃推測，預計11月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量下降速率仍將較為緩慢。且鋼廠進口礦庫存及存銷比過低，有利于支撐鋼廠剛需采購，以及11-12月的冬儲補庫需求。10月份 45港進口礦庫存連續(xù)5周在1.29-1.3億噸之間窄幅波動，整體累庫幅度有限。截至10月31日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）59（前值56）。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，鋼材需求預期悲觀，11月后鋼材被動累庫風險較高，鋼廠虧損逐步擴大，未來或將被迫減產(chǎn)，對鐵礦需求及價格均形成直接壓制。另外，四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降、進口礦落地利潤回升，以及采暖季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，11-12月國內(nèi)港口鐵礦庫存大概率將重新累庫。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，四季度鋼廠虧損減產(chǎn)施壓原料價格的風險不容忽視，預計鐵礦價格或震蕩趨弱，建議維持空頭思路為主。關注：終端需求情況；四季度粗鋼限產(chǎn)政策、鋼廠減產(chǎn)兌現(xiàn)情況；11-12月國內(nèi)重要會議對2023年穩(wěn)增長政策的部署。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭首輪提降終有落地，原料價格延續(xù)弱勢 1、焦炭：供應方面，京津冀環(huán)保限產(chǎn)有所放松，華北焦爐開工回升帶動焦企生產(chǎn)意愿上行，但山西各地疫情防控局勢依然嚴峻，運力不足限制貿(mào)易流通，焦炭日產(chǎn)難有顯著增長，整體庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，焦炭入爐需求支撐走弱，且終端需求表現(xiàn)不佳拖累鋼廠補庫意愿，成本把控力度隨之上升，下游主動去庫使得庫存水平明顯下滑，焦炭需求預期偏向悲觀?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼廠執(zhí)行焦炭采購價下調100元/噸，首輪提降終有落地，現(xiàn)貨市場拐點顯現(xiàn)，且港口報價連續(xù)走弱，市場預期逐步悲觀。綜合來看，政策性限產(chǎn)影響逐步減弱，焦爐開工小幅回升，而鐵水產(chǎn)量見頂下滑，鋼廠對原料補庫意愿快速縮減，主動去庫壓低現(xiàn)貨價格，焦炭首輪提降部分落地，需求預期表現(xiàn)悲觀，盤面下行驅動及下行空間依然存在。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，產(chǎn)地安監(jiān)影響邊際走弱，前期停產(chǎn)礦井陸續(xù)進入復產(chǎn)階段，且全國原煤產(chǎn)量顯著增長，電煤保供相關事宜的穩(wěn)步推進使得焦煤產(chǎn)出受限程度將有所降低，焦煤日產(chǎn)有望回升；進口煤方面，蒙煤通關車數(shù)維持近期高位，口岸進口增長速率雖不及此前預期，但港口焦煤進口補充或將增多，關注年末煤炭進口政策的變動情況。需求方面，鋼廠對原料成本控制力度有所增強，焦炭提降逐步襲來，且煉焦利潤亦多處于虧損狀態(tài)，對焦煤采購意愿明顯回落，焦煤庫存壓力繼續(xù)向上游轉移。綜合來看，安全生產(chǎn)檢查及冬季電煤保供對坑口焦煤生產(chǎn)及洗煤產(chǎn)能擠占的影響邊際趨弱，焦精煤供應有望逐步回升，而產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)集中于上游煤礦，焦企及鋼廠對高價原料抵觸心態(tài)不斷增強，焦煤價格面臨較大壓力，價格下方暫無支撐，近期可關注今年下游冬儲意愿及開啟時間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 浮法玻璃冷修風險提高，純堿價格震蕩趨弱 現(xiàn)貨：10月31日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0）。 供給：10月31日，純堿日度開工率為89.138%（-0.73），企業(yè)裝置運行正常，開工率維持高位。 需求：（1）浮法玻璃：10月31日，運行產(chǎn)能161620t/d（-600），開工率81.4%（0），產(chǎn)能利用率82.26%（0），全國均價報1688元/噸（0），10月30日廣東玉峰玻璃700t/d產(chǎn)線放水冷修，10月31日信義環(huán)保600t/d產(chǎn)線放水冷修；（2）光伏玻璃：10月31日，運行產(chǎn)能71680t/d（0），開工率83.36%（0），產(chǎn)能利用率93.83%（0）。 點評：目前純堿供需矛盾不顯，純堿企業(yè)和社會庫存仍繼續(xù)下降，現(xiàn)已降低偏低水平。四季度光伏玻璃新增投產(chǎn)計劃的總量仍可對沖光伏玻璃冷修的影響。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結束，年內(nèi)浮法玻璃需求難以大幅改善，玻璃企業(yè)高庫存大概率無法通過需求改善來消化，未來浮法玻璃廠仍需通過大規(guī)模冷修來改善行業(yè)供需格局。從上市玻璃企業(yè)三季報及市場調研看，大部分玻璃企業(yè)尚未虧損現(xiàn)金流，因此玻璃現(xiàn)貨價格或繼續(xù)下行以倒逼企業(yè)減產(chǎn)，這勢必將施壓盤面玻璃及純堿。 觀點建議：純堿現(xiàn)貨堅挺，全國均價2660，基差約260，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風險及純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。策略上維持偏空思路。 風險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預期；地產(chǎn)竣工改善超預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 臨近美國加息和選舉窗口期，原油可能出現(xiàn)較大波動 美國方面，拜登稱石油行業(yè)尚未兌現(xiàn)在美國投資的承諾，如果石油公司不降低油價，就應該對其超額利潤征收更高的稅。盡管通過一項法律對能源公司征收超額利潤可能很困難，但受此影響WTI原油走勢仍相對偏弱。 OPEC方面，OEPC發(fā)布《2022年世界石油展望》，到2023年世界石油需求將達到1.03億桶/日，比2022年增加270萬桶/日。2023年的總需求比去年的預測增加了140萬桶。報告認為，供應限制將在中期持續(xù)，隨著非OPEC供應的增加，OPEC到2027年的產(chǎn)量將低于2022年。OPEC總體對需求增長預測更為樂觀。 現(xiàn)貨方面，消息稱由于原油消費需求低于預期，沙特可能下調12月大部分銷往亞洲的原油的價格， 總體而言，原油短期維持區(qū)間波動、在期貨市場中表現(xiàn)相對抗跌，但11月上旬將迎來美聯(lián)儲加息及美國中期選舉的窗口，油價可能出現(xiàn)較大波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求持續(xù)疲軟，聚酯偏弱運行 PTA方面，截止至10月27日，PTA市場開工在69.49%，周內(nèi)東北一套220萬噸/年PTA裝置于10月25日停車檢修，華東一套220萬噸/年PTA裝置于10月25日提負運行及兩套共720萬噸/年PTA裝置于10月25日降負運行。 乙二醇方面，恒力2條生產(chǎn)線9成運行中，衛(wèi)星石化7成附近運行，陜西榆林化學1#仍在陸續(xù)試車中，預計10月底再次出料。乙二醇行業(yè)整體開工率為53.29%，其中乙烯制開工率為61.60%，合成氣制開工率為38.53%。截止到10月24日，華東MEG主要庫區(qū)庫存統(tǒng)計在83.4萬噸，較上周同期減少8.9萬噸。 需求端看，需求心態(tài)偏弱，聚酯產(chǎn)銷偏差。截至21日聚酯開工率穩(wěn)定至84%附近。聚酯加權庫存26.8天、利潤在14元附近，高庫存低利潤聚酯有降負預期。截至21日加彈、織機、印染開機依次為74%、74%、80%。終端訂單存季節(jié)性回落明顯。 成本端看，宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔憂不斷加強，原油基本面多空博弈延續(xù)，油價震蕩對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言，聚酯產(chǎn)品成本端支撐相對減弱，生產(chǎn)供應上壓力猶存，而需求端疲態(tài)難改。在缺乏實質性的需求好轉的情況下PTA、乙二醇累庫預期加劇，短期仍偏弱運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 旺季后需求逐步轉弱，CF301前空持有 供應方面，北疆機采棉采摘進入尾聲，整體進度約在90%左右，南疆地區(qū)機采棉采摘剛剛開始。截至10月27日，新棉交售率未57.9%，同比下降23.6個百分點，較過去四年均值下降22.6個百分點。新疆疫情封控可能導致后面籽棉短期集中交售，整理供應壓力仍待釋放，可能進而給后期籽棉價格帶來下行的風險。 成本方面，從收購價走勢來看，近幾日新疆地區(qū)籽棉收購價整體持穩(wěn)運行，上下幅度區(qū)間基本保持在0.1-0.2元/公斤左右。南疆、北疆手摘棉收購價價差較大，整體收購價處于數(shù)年來低位水平，疫情反復影響下，風險壓力明顯，籽棉收購價可能走入下行通道。 外需方面，受疆棉禁令和全球經(jīng)濟下行影響，2022年9月棉制品出口量55.49萬噸，同比減少13.32%，環(huán)比減少7.47%；此外毯類產(chǎn)品在經(jīng)歷7、8月份的短暫上漲后，持續(xù)性有限，9月數(shù)據(jù)不增反降，對出口并未形成支撐。 內(nèi)需方面，渡過金九銀十傳統(tǒng)旺季后，紡織需求可能繼續(xù)下滑，目前紗廠開機多維持剛需、成品累庫，整體市場交投氛圍偏弱，下游消費市場難有好轉并仍延續(xù)弱勢。 總體而言，棉花供需均呈現(xiàn)利空局面且短期沒有出現(xiàn)好轉的信號，預計棉價可能進一步下行，建議CF301前空持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 現(xiàn)貨價格堅挺，甲醇期貨價格低估 10月甲醇到港量預計為98萬噸，基本與9月持平，隨著海外裝置開工率從低位回升，11月和12月到港量可能增加5~10萬噸。由于檢修裝置極少，10月甲醇產(chǎn)量提升至711萬噸，環(huán)比增加10%，是自今年5月以來最高，11月氣頭裝置檢修，產(chǎn)量預計降低5%左右。近期西北疫情又出現(xiàn)反彈跡象，鄂爾多斯和榆林至東營的運費已經(jīng)超過400元/噸，較10月初上漲100元/噸左右，極大地限制了甲醇現(xiàn)貨價格的跌幅，而低港口庫存和低到港量又同樣令沿海現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，導致基差持續(xù)走強。目前看甲醇01合約價格已經(jīng)偏低估，一旦利好出現(xiàn)將快速企穩(wěn)反彈，不建議繼續(xù)做空。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 空頭集中離場，聚烯烴暫時止跌 周一石化庫存修正為65.5萬噸，周二為69.5萬噸，月底石化停止開單，庫存正常積累。本周暫無新增檢修計劃，聚烯烴周度產(chǎn)量預計小幅增加1萬噸，即2%。周一期貨價格再度下探，達到2020年8月以來新低，PP主力合約無論日線、周線還是月線，都已經(jīng)跌至布林下軌道，顯示超跌嚴重，隨著空頭集中減倉，短期預計有望止跌甚至反彈。現(xiàn)貨方面，市場看跌情緒不減，上中游積極出貨，華東拉絲價格已經(jīng)跌破8000元/噸，然而基差依然高達500元/噸，如此高基差的情況下，至少01合約缺乏繼續(xù)看空的理由。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求傳導表現(xiàn)不佳，供增需減預期增強 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入旺產(chǎn)季節(jié)，天然橡膠月度產(chǎn)量維持高位水平，散發(fā)疫情及異常氣候暫未對膠樹生長及割膠作業(yè)產(chǎn)生負面影響，海南當?shù)卦鲜召弮r格持續(xù)走低；而橡膠到港逐步增多，主要進口國亦陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，國內(nèi)進口市場料季節(jié)性走強，天膠供應端延續(xù)增長。 需求方面：上周乘用車日均零售同比下降1.0%，增速已連續(xù)兩周位于負值區(qū)間，消費刺激相關措施之持續(xù)性或后繼乏力，汽車市場景氣度大概率見頂；且商用車產(chǎn)銷延續(xù)疲軟態(tài)勢，全鋼胎開工率再創(chuàng)同期新低，天然橡膠需求預期及需求傳導維持悲觀。 庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存周環(huán)比上漲1.3%，滬膠庫存期貨快速攀升至29.2萬噸，橡膠各環(huán)節(jié)庫存均進入累庫階段，庫存壓力邊際增強。 核心觀點：汽車市場景氣見頂，乘用車產(chǎn)銷增速開始收窄，需求兌現(xiàn)高峰已過，且傳導機制依然不暢，輪企開工表現(xiàn)不佳，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，原料產(chǎn)出逐步增多，橡膠到港季節(jié)性走強，天然橡膠延續(xù)供增需減態(tài)勢，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 出口稅豁免期或延長，豆棕價差持續(xù)修復 上一交易日棕櫚油價格早盤震蕩運行，夜盤走勢偏強，全球油脂供給擔憂再起。宏觀方面，海外市場衰退預期延續(xù)，宏觀面整體對油脂偏空。但原油近期波動加大，仍需關注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新印馬數(shù)據(jù)顯示，供給仍較為充裕，但庫存較前期有所回落，而印尼出口稅豁免其可能延長至年底，關注其變化。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，但實質性影響或相對有限。從國內(nèi)到港量及船期預報情況來看，供給仍維持寬松，國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存持續(xù)修復。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端擾動暫難形成趨勢性利多，棕櫚油價格弱勢不變，但前期利空驅動明顯減弱，棕櫚油表現(xiàn)略強于其他油脂，疊加豆棕價差仍處高位，預計后續(xù)將持續(xù)修復。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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