- 您所在的位置：
- 首頁(yè)
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：國(guó)內(nèi)基本面上行大勢(shì)明朗、政策面亦有增量深化措施，且技術(shù)面印證支撐良好，股指整體漲勢(shì)未改。
商品期貨方面：低估值商品多頭安全邊際較優(yōu)，橡膠及棕櫚油趨勢(shì)向上。
操作上：
1.市場(chǎng)短期風(fēng)格雖有輪動(dòng)，但從業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)椥?、兌現(xiàn)確定性看，當(dāng)前價(jià)值股依舊占優(yōu)，對(duì)應(yīng)滬深300期指多單耐心持有；
2.輪企開工維持增長(zhǎng)，需求兌現(xiàn)有望提效，橡膠RU2305前多持有；
3.主產(chǎn)國(guó)處減產(chǎn)季疊加需求邊際改善，棕櫚油P2305多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體仍處漲勢(shì)，耐心持有滬深300期指多頭 周四（2月23日），A股整體呈震蕩市。截至收盤，上證指數(shù)跌0.11%報(bào)3287.48點(diǎn)，深證成指跌0.13%報(bào)11884.3點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.23%報(bào)2457.48點(diǎn)，中小綜指跌0.23%報(bào)12549.57點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.28%報(bào)992.46點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.81萬億、較前日有所增加；當(dāng)日北向資金凈流出為21.5億。 盤面上，電力設(shè)備及新能源、家電、煤炭和汽車等板塊漲幅相對(duì)較大，而TMT、食品飲料和醫(yī)藥等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌不一。總體看，市場(chǎng)一致性預(yù)期無弱化跡象。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國(guó)2022年第4季度GDP增速修正值同比+2.7%，預(yù)期+2.9%；2.歐元區(qū)1月份CPI終值同比+8.6%，符合預(yù)期，初值+8.5%；3.新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)方案明確，將以優(yōu)化結(jié)構(gòu)、完善治理和健全機(jī)制等3方面為重點(diǎn)。 A股短期漲勢(shì)雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐明確、市場(chǎng)亦無悲觀情緒信號(hào)，技術(shù)面整體仍處多頭格局。同時(shí)，國(guó)內(nèi)宏觀基本面修復(fù)大勢(shì)明確、且政策面亦有潛在深化刺激措施，將持續(xù)對(duì)A股形成有力的支撐和提振。而海外主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣政策緊縮的利空指引仍未消化，則利于提升A股在全球市場(chǎng)的吸引力。綜合看，增量積極因素仍占主導(dǎo)，股指整體將延續(xù)漲勢(shì)。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，雖然市場(chǎng)風(fēng)格短期有切換，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性中性背景下，價(jià)值股業(yè)績(jī)端確定性更高、驅(qū)漲動(dòng)能更顯穩(wěn)健，預(yù)期盈虧比更佳，映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元后續(xù)拖累預(yù)計(jì)不足，銅價(jià)下方空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70065元/噸，相較前值下跌250元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在104.5附近運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)加息延長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面，受秘魯抗議活動(dòng)的影響，部分銅礦開采活動(dòng)受影響較為延期，近期銅礦端擾動(dòng)不斷，但持續(xù)時(shí)間均較短。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存繼續(xù)維持在低位。綜合而言，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好，美元在前期走強(qiáng)之后，短期內(nèi)暫無新增驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善，但向上的確定性較高，且供給端擾動(dòng)不斷，銅價(jià)下方空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價(jià)下方支撐明確。 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18620元/噸，相較前值維持不變。期貨方面，滬鋁全天震蕩偏弱，LME鋁震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數(shù)維持在104.5附近，雖然經(jīng)濟(jì)及通脹仍需較強(qiáng)，但短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面，根據(jù)目前市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，云南本次限電減產(chǎn)規(guī)模大約在67-87萬噸之間，而四川、貴州等地正在逐步復(fù)產(chǎn)，關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng)，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面，目前市場(chǎng)貨源較為充裕，但下游采購(gòu)仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面，在目前減產(chǎn)的背景下，或加快累庫(kù)的結(jié)束。綜合來看，美元指數(shù)在前期反彈后短期內(nèi)進(jìn)一步上行空間有限，而下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價(jià)下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 剛需改善待觀察，黑色金屬震蕩運(yùn)行 1、螺紋：本周MS樣本，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增7.15%至282.17萬噸（同比+3.15%），總庫(kù)存環(huán)比轉(zhuǎn)降0.91%至1253.24萬噸（同比-2.55%），周度表需環(huán)比大幅增32.43%至293.68萬噸（同比+55.39%）。節(jié)后庫(kù)存高點(diǎn)初步確認(rèn)，僅高于2016年和2017年，庫(kù)存壓力可控。且終端需求逐步恢復(fù)，高爐也逐步增產(chǎn)，原料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠成本支撐較強(qiáng)。短期電爐成本（谷電成本4000）以及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本（3900）對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。但是值得注意的是，本周現(xiàn)貨成交中投機(jī)需求貢獻(xiàn)較大，剛需恢復(fù)仍待驗(yàn)證，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率仍存在分歧。同時(shí)，鋼材價(jià)格逐漸上漲，鋼廠盈利及現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)，供給約束有所松動(dòng)，本周螺紋產(chǎn)量加速回升。若供給持續(xù)快速釋放，下游剛需能否承接，依然是問題。其次，鐵礦石價(jià)格連續(xù)大幅上漲，引起國(guó)內(nèi)監(jiān)管關(guān)注，昨日交易所限制鐵礦石期貨開倉(cāng)交易，對(duì)成本以及市場(chǎng)情緒形成擾動(dòng)。綜上所述，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為一致，地產(chǎn)存量項(xiàng)目有望對(duì)需求形成支撐，且螺紋庫(kù)存壓力較為可控，原料價(jià)格普遍堅(jiān)挺，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲(chǔ)成本（3900）對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)復(fù)蘇的斜率和高度存在分歧，剛需恢復(fù)仍待驗(yàn)證，而供給已加速回升，后續(xù)去庫(kù)斜率仍不確定，同時(shí)，近期鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫，也對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。策略上：?jiǎn)芜?，維持謹(jǐn)慎看多05合約思路不變，3900-4000附近的支撐有效。風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷：本周MS樣本，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比微降0.17%至307.23萬噸（同比-1.7%），總庫(kù)存環(huán)比降1.99%至386.54萬噸（同比+4.38%），周度表需環(huán)比降1%至315.09萬噸（同比-0.92%）。國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)階段，原料基本面支撐較強(qiáng)，高爐成本支撐較為有效，熱卷廠盈利較弱，生產(chǎn)積極性受限，部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象，熱卷周產(chǎn)量偏低。目前熱卷供給和庫(kù)存壓力較為可控，庫(kù)存2連降。熱卷生產(chǎn)成本與冬儲(chǔ)成本的支撐仍較為有效。但是，宏觀仍存不確定性，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率以及高度，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)時(shí)間，均存在分歧。中觀方面，下游剛需恢復(fù)仍待檢驗(yàn)，建筑鋼材產(chǎn)量回升較快推動(dòng)主要品種鋼材供給連續(xù)回升，后續(xù)去庫(kù)斜率存在不確定性。并且，鐵礦石連續(xù)漲價(jià)導(dǎo)致監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫，也對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。綜上所述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為一致，熱卷自身供給、庫(kù)存壓力相對(duì)可控，原料基本面偏強(qiáng)，高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐較為有效，但市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率存在分歧，鋼廠總產(chǎn)量釋放速度較快，剛需的恢復(fù)節(jié)奏及后去去庫(kù)速度仍待驗(yàn)證，且國(guó)內(nèi)鐵礦石監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有所升溫，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期結(jié)束時(shí)間尚不確定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成擾動(dòng)。策略上，單邊：依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約，關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動(dòng)情況；大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石：節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)趨勢(shì)，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至234.10萬噸，同比增25.25萬噸。45港進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增112.54萬噸至1.42億噸，同比下降1663.31萬噸。近2周，外礦到港量環(huán)比逐漸下降，隨著高爐日耗的提升，后續(xù)港口庫(kù)存有望轉(zhuǎn)入去庫(kù)。2月-4月間國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配較為明確，鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至2月23日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（鞍鋼精粉）60（前值56）。但是，春節(jié)后鋼廠盈利偏弱，鋼廠傾向于維持進(jìn)口礦低庫(kù)存，本周247家樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比減少99.38萬噸至9137.72萬噸，同比降1896.64萬噸。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫，本輪調(diào)控尚未取得效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯(cuò)配，但鋼廠盈利不佳，對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限，且高礦價(jià)引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)存在繼續(xù)發(fā)酵的可能，同時(shí)長(zhǎng)期看，鐵礦全年供需過剩壓力較明確，130美金以上的鐵礦價(jià)格已相對(duì)較高。策略上，基本面階段性偏強(qiáng)，短期05合約價(jià)格支撐尚存，但盤面950-1000以上，高估的風(fēng)險(xiǎn)增加，疊加監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)，單邊波動(dòng)將加大。關(guān)注：大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況；春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地煤礦安監(jiān)預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注原煤產(chǎn)出受限情況 焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤(rùn)修復(fù)提振企業(yè)生產(chǎn)意愿，整體焦?fàn)t開工或有上行預(yù)期，但長(zhǎng)治地區(qū)部分企業(yè)仍處限產(chǎn)政策約束之下，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價(jià)格持續(xù)回暖，鋼廠采購(gòu)心態(tài)亦有所好轉(zhuǎn)，而市場(chǎng)信心回升同時(shí)增強(qiáng)中間環(huán)節(jié)貿(mào)易投機(jī)需求，焦炭需求預(yù)期得到修復(fù)?，F(xiàn)貨方面，原料煤價(jià)重回上升區(qū)間，焦企對(duì)產(chǎn)成品挺價(jià)行為依然較強(qiáng)，而終端需求樂觀預(yù)期走強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或臨拐點(diǎn)，關(guān)注港口貿(mào)易成交是否率先調(diào)整。綜合來看，煤礦安全事故提升原料供應(yīng)趨緊預(yù)期，加之當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期依然強(qiáng)烈，市場(chǎng)樂觀交易情緒得到強(qiáng)化，焦炭期價(jià)受益呈現(xiàn)偏強(qiáng)表現(xiàn)，且鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性或有回暖可能，港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)率先回暖，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)臨近，上方高度仍取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，阿拉善盟煤礦事故將加劇生產(chǎn)端安全檢查力度，汾渭調(diào)研顯示當(dāng)?shù)夭糠致短斓V井出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象、進(jìn)入安全隱患排查程序，而時(shí)值重要會(huì)議前夕，產(chǎn)地安監(jiān)力度勢(shì)必增強(qiáng)，焦煤供應(yīng)或?qū)⒁欢ǔ潭仁芟?；進(jìn)口煤方面，澳洲硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報(bào)價(jià)居高不下，澳煤進(jìn)口暫無利潤(rùn)可以，而中蒙口岸因蒙古節(jié)日閉關(guān)三天，蒙煤進(jìn)口暫時(shí)停滯，但通關(guān)日甘其毛都通關(guān)車數(shù)基本維持在900車之上，進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用仍存。需求方面，焦?fàn)t開工恢復(fù)受制于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等因素影響增長(zhǎng)幅度有限，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體回升疊加當(dāng)前事件影響，焦企對(duì)上游原料采購(gòu)意愿有所增強(qiáng)，焦煤競(jìng)拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂觀。綜合來看，礦端安全事故為原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)蒙上陰影，產(chǎn)地安全檢查范圍料將擴(kuò)大，坑口焦煤產(chǎn)出亦受影響，而疊加終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂觀交易情緒，煤價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)概率較高，事件影響后上行空間需取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來的庫(kù)存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺，玻璃底部明確 現(xiàn)貨：2月23日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），本周華南輕重堿分別張30，西南輕堿漲10，西北重堿跌10。 供給：2月23日，純堿周度開工率為90.71%（周-0.33%），純堿產(chǎn)量60.61萬噸，環(huán)比降0.22萬噸。下周純堿暫無明顯減停產(chǎn)計(jì)劃，部分臨時(shí)降負(fù)設(shè)備生產(chǎn)可能恢復(fù)，預(yù)期下周純堿產(chǎn)量維持61-62萬噸附近。 需求：（1）浮法玻璃：2月23日，運(yùn)行產(chǎn)能156530t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率78.32%（0）；浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1673元/噸（0），本周綜合產(chǎn)銷率約在78%，較上周略有增加；（2）光伏玻璃：2月23日，運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 庫(kù)存：純堿：（1）生產(chǎn)庫(kù)存：本周純堿企業(yè)庫(kù)存29.25萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸（-0.34%）；（2）社會(huì)庫(kù)存小幅增加。玻璃：本周玻璃企業(yè)庫(kù)存8149.1萬重箱，環(huán)比+1.13%，同比+70.40%。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：本周純堿產(chǎn)銷高位小幅下降，去庫(kù)幅度略有放緩。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿將繼續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，但目前純堿利潤(rùn)過高，下游玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”，對(duì)高價(jià)純堿接受度有限，堿廠訂單有所減少，純堿續(xù)漲空間受限。（2）浮法玻璃：浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”依然未能改善，春節(jié)后浮法玻璃庫(kù)存連續(xù)增加。不過，穩(wěn)增長(zhǎng)階段，各類寬松政策加持下，地產(chǎn)小周期有望企穩(wěn)并迎來修復(fù)，其中竣工修復(fù)預(yù)期最強(qiáng)。長(zhǎng)期看，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+冷修規(guī)模逐步擴(kuò)大帶來的供給收縮，浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去，玻璃成本線附近支撐較強(qiáng)。 策略建議：?jiǎn)芜?，?jǐn)慎維持看多純堿05合約的思路不變；玻璃05合約1500以下逢低輕倉(cāng)買入。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 原油受影響因素較多，油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩 宏觀方面，美國(guó)至2月18日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得19.2萬人，至三周以來的最低水平，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降，支持了美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)，即必須繼續(xù)提高利率以控制通脹，宏觀市場(chǎng)對(duì)油價(jià)仍存壓力。 需求方面，國(guó)內(nèi)多地加速?gòu)?fù)工道路交通持續(xù)恢復(fù)，出行數(shù)據(jù)回暖趨勢(shì)明顯，周末長(zhǎng)三角鐵路客發(fā)量首次超2019年同期，國(guó)內(nèi)需求回暖。 庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，在截至2月17日的一周內(nèi)，美國(guó)原油庫(kù)存增約990萬桶，汽油庫(kù)存增加約89萬桶，餾分油庫(kù)存增加約137萬桶；EIA數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加764.7萬桶至4.79億桶。由于美國(guó)煉油檢修季即將迎來拐點(diǎn)，庫(kù)存利空影響或逐步消化。 總體而言，近期油價(jià)受到的影響因素較多，未形成壓倒性單邊驅(qū)動(dòng)，油價(jià)延續(xù)區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求修復(fù)存預(yù)期，PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行 PTA供應(yīng)方面，山東一套250萬噸PTA裝置計(jì)劃本周四附近停車，目前預(yù)計(jì)月底重啟。截至2月17日，PTA負(fù)荷已經(jīng)增至75.9%，處于年內(nèi)新高。 乙二醇供應(yīng)方面，海南一套80萬噸/年的MEG新裝置近日已順利出料，目前負(fù)荷在7-8成運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注裝置運(yùn)行穩(wěn)定性。浙江一套50萬噸/年的MEG裝置已按計(jì)劃落實(shí)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在10天附近。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約106.1萬噸附近，環(huán)比上期增加1.4萬噸。 內(nèi)需方面，截至2月17日，聚酯綜合負(fù)荷已回升至83%，累計(jì)回升近20個(gè)百分點(diǎn)。隨著聚酯產(chǎn)量不斷增加，聚酯加權(quán)庫(kù)存已經(jīng)逼近21.3天。終端織造環(huán)節(jié)來看，春節(jié)后復(fù)工節(jié)奏偏慢，截至2月17日，加彈和織機(jī)開機(jī)率分別為87%和71%。但終端新增訂單量尚未發(fā)力，截至2月17日，紡織訂單天數(shù)10.11天?？傮w需求仍在季節(jié)性提升過程中。 成本方面，短期原油價(jià)格低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言，商品市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)，需求修復(fù)存預(yù)期，PTA短期偏強(qiáng)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期被證偽，甲醇快速反彈 本周新增陜西黃陵（30萬噸）和大唐多倫（168萬噸）兩套裝置檢修，停產(chǎn)產(chǎn)能高達(dá)1167萬噸，同時(shí)月底計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的3套裝置已經(jīng)推遲至3月，導(dǎo)致3月產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的預(yù)期被證偽。本周甲醇產(chǎn)量為152（-1）萬噸，開工率降低至75%，為今年以來最低。下游主要產(chǎn)品中，烯烴開工率因?qū)幉ǜ坏潞痛筇贫鄠愅＼嚩档?span>3%，甲醛開工率提升至45%，達(dá)到過去三年平均水平，其他下游開工率保持穩(wěn)定。本周煤礦安全事故可能導(dǎo)致西北煤炭被動(dòng)減產(chǎn)，煤炭?jī)r(jià)格快速止跌。疊加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)期減少，市場(chǎng)看漲情緒出現(xiàn)，期貨多頭集中增倉(cāng)，現(xiàn)貨企業(yè)看漲情緒達(dá)到歷史最高，甲醇價(jià)格反彈超過100元/噸。我們認(rèn)為在春季檢修計(jì)劃公布之前，甲醇暫時(shí)易漲難跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 檢修增多庫(kù)存下滑，PP供應(yīng)壓力下降 周五石化庫(kù)存為68.5（-2.5）萬噸。本周四套PE裝置臨時(shí)停產(chǎn)3天，PE產(chǎn)量增加2萬噸至54萬噸，增量主要來自油制線性和煤制低壓，下周產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加，產(chǎn)量提升至55萬噸。巨正源和大唐多倫全線停車，PP產(chǎn)量減少0.78萬噸至56.62萬噸，春節(jié)后至今產(chǎn)量持續(xù)減少，已經(jīng)由高位回落至平均水平，下周鎮(zhèn)海煉化，3月初神華寧煤計(jì)劃?rùn)z修，PP產(chǎn)量短期不會(huì)再度增長(zhǎng)。下游開工率增長(zhǎng)放緩，PP僅增加0.11%，膠帶母卷和無紡布開工率甚至降低1%以上。隨著檢修裝置增多以及需求回升，本周聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅降低，疊加煤炭和甲醇兩種原料價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)聚烯烴仍有上漲空間，建議多單繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工增長(zhǎng)預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，終端需求政策刺激仍值得期待 供給方面：我國(guó)主要橡膠來源國(guó)將于本月末陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段，天膠到港將有回落；而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，云南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示2023年當(dāng)?shù)馗钅z開始時(shí)間或難早于往年，近期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況，國(guó)內(nèi)開割來臨前天然橡膠供給端難有顯著增量。 需求方面：2月乘用車市場(chǎng)或底部回暖，生產(chǎn)端信心恢復(fù)顯著，乘聯(lián)會(huì)調(diào)研顯示八成廠商上調(diào)零售目標(biāo)，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，汽車行業(yè)政策刺激值得期待；另外，本周輪企開工情況延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，半鋼胎產(chǎn)線開工率上升至近年同期峰值水平，天膠需求預(yù)期逐步樂觀。 庫(kù)存方面：港口累庫(kù)速率進(jìn)一步放緩，且一般貿(mào)易庫(kù)存入庫(kù)率持續(xù)走低，而期貨倉(cāng)單仍處近年同期偏低水平，橡膠庫(kù)存端暫無壓力。 核心觀點(diǎn)：輪企開工意愿繼續(xù)增長(zhǎng)，需求傳導(dǎo)效率有望提升，且終端車市消費(fèi)刺激相關(guān)措施大概率提力加碼，政策引導(dǎo)下需求增量或?qū)@現(xiàn)，而當(dāng)前海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及國(guó)內(nèi)仍處停割季使得供應(yīng)端并無增量，滬膠多頭策略性價(jià)比依然較優(yōu)，RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善，價(jià)格仍有向上空間 昨日棕櫚油價(jià)格震蕩走高。油脂板塊方面，目前阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期仍將持續(xù)，美豆下方支撐較為明確，對(duì)國(guó)內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動(dòng)。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預(yù)計(jì)將在3-4月進(jìn)行備貨，疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼，預(yù)計(jì)有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來看，目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平，且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低，因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，棕櫚油在前期快速上漲后短期內(nèi)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩，但供需端支撐仍存，多頭仍有向上空間。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |