操盤建議：
金融期貨方面：下跌動能已大幅釋放、關鍵位強支撐或現(xiàn)，另基本面和政策面利多因素仍有充足的發(fā)酵空間，A股多頭策略盈虧比更佳?？紤]相關板塊業(yè)績增速彈性、估值安全性、及盤面波動特征，當前階段均衡策略最適宜，滬深300期指前多仍可耐心持有。
商品期貨方面：純堿宜持空頭思路，棉花向上動能抬升。
操作上：
1.供應增長預期強，燃料成本下移，純堿SA309空單耐心持有；
2.天氣升水預期增強，棉花CF309前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體續(xù)跌空間有限，滬深300期指前多耐心持有 周一（4月24日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.78%報3275.41點，深證成指跌1.17%報11317.01點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.71%報2301.24點，中小綜指跌0.68%報11896.93點，科創(chuàng)50指跌1.83%報1096.38點。當日兩市成交總額為1.08萬億、較前日縮量，但整體仍處高位水平；當日北向資金凈流出為38.3億。 盤面上，有色金屬、電子、鋼鐵、電力設備及新能源、農(nóng)林牧漁等板塊跌幅較大，而TMT、汽車、電力及公用事業(yè)等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊、但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則小幅落?？傮w看，市場短期情緒不佳、但仍無顯著的一致性轉(zhuǎn)空預期。 當日主要消息如下：1.歐洲央行多位委員表示，需進一步加息，且后續(xù)幅度可能加大；2.國務院副總理丁薛祥稱，我國將做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟、增強經(jīng)濟發(fā)展新動能，為推動高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐；3.據(jù)工信部，將認真研究制定、適時出臺穩(wěn)定和擴大汽車消費的有效政策。 近日A股回撤較大，但做空動能已有大幅釋放，而交投量能仍處較高水平、關鍵位或現(xiàn)強支撐，且微觀市場結(jié)構(gòu)亦有積極信號，預計技術面續(xù)跌空間有限。此外，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面復蘇大勢明確、政策面則有托底措施，利于盈利改善預期的維持及強化。總體而言，利多因素依舊占主導、且仍待持續(xù)發(fā)酵，A股多頭策略盈虧比更佳。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速彈性、估值安全性、以及盤面波動特征，當前階段均衡策略最適宜，與此映射關聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)前多仍可耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供給整體充裕，銅價高位震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68495元/噸，相較前值下跌395元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數(shù)向下趨勢不變，目前市場對海外經(jīng)濟衰退預期有所增強，對海外金屬需求預期減弱。國內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，消費政策刺激力度或進一步加碼，復蘇預期仍較為明確。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量以及精銅產(chǎn)量情況來看，年內(nèi)供給預期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但影響程度較為有限。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復，隨著宏觀預期的好轉(zhuǎn)，需求端仍存改善空間。庫存方面，海內(nèi)外均呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，庫存將進一步下滑。綜合而言，美元指數(shù)下行趨勢不變，銅金融屬性偏強，受支撐明顯。雖然海外需求或延續(xù)弱勢，但國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高。但在目前整體供給仍較為充裕，上行節(jié)奏或偏緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供需端均有潛在利多，鋁價下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18900元/噸，相較前值下跌130元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩下行，夜盤自底部出現(xiàn)反彈。海外宏觀方面，美元指數(shù)繼續(xù)向下，下行趨勢難以改變。國內(nèi)方面，近日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，消費政策刺激力度或進一步加碼，復蘇預期仍較為明確。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平，云南等地天氣干旱問題仍未緩解。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間，3月產(chǎn)量與去年基本持平，4月產(chǎn)量預計同比也難有增量。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，消費刺激政策仍有望加碼，地產(chǎn)竣工端修復確定性較高，鋁下游仍存利多。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進一步向上修復空間。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 成本坍塌風險發(fā)酵，鋼價下行壓力較大 1、螺紋：旺季建筑鋼材消費強度不及預期，五一臨近，但市場買漲不買跌，終端節(jié)前補庫預期減弱。同時，螺紋供給增長壓力顯性化，旺季螺紋去庫速度明顯低于歷史同期，且已顯著放緩，若鋼廠無主動/被動限產(chǎn)，淡季累庫風險較高。受此影響，二季度鋼廠主動/被動減產(chǎn)預期增強。目前電爐已全面虧損，短流程企業(yè)率先檢修減產(chǎn)，長流程企業(yè)也有少量減產(chǎn)計劃。但隨著國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量見頂回落，以及原料自身供給的增長，原料端煤焦礦價格暫無止跌跡象，持續(xù)為長流程企業(yè)讓利，削弱長流程鋼廠主動減產(chǎn)的動力，也放大螺紋價格下跌的風險。綜上所述，暫維持二季度螺紋價格區(qū)間震蕩的判斷，在供給壓力緩和前螺紋價格仍將繼續(xù)向下試探今年的原料成本底，初步估算在3500附近，待鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)落地，以及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇持續(xù)，螺紋價格才有重新企穩(wěn)上漲的可能。策略上：單邊，維持空頭思路，謹慎者小長假前暫觀望；組合，綜合考慮國內(nèi)鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、鋼材供應過剩壓力漸顯、以及廢鋼對鐵礦的替代性回升，預計2023年下半年鋼廠主動或被動限產(chǎn)的概率較高，高爐鐵水產(chǎn)量已見頂，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，耐心持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求強度好于預期（低位補庫），鋼材大規(guī)模減產(chǎn)兌現(xiàn)。
2、熱卷：上半年旺季板材需求強度低于預期，小長假臨近，但市場買漲不買跌情緒悲觀，終端節(jié)前補庫的預期下降。供給增長的壓力逐步顯性化，1季度粗鋼產(chǎn)量同比增長6.9%，導致3月以來熱卷去庫速度偏緩，若無供給端約束，則熱卷淡季累庫風險提高。近期已有少量長流程企業(yè)開始檢修減產(chǎn)，但是隨著國內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量見頂，以及原料自身供應的增長，煤焦礦價格暫無止跌跡象，為長流暢鋼廠持續(xù)讓利，削弱了長流程企業(yè)主動減產(chǎn)的意愿，放大熱卷價格下跌的風險。綜上所述，維持2季度熱卷價格區(qū)間震蕩的判斷，鋼廠實質(zhì)性減產(chǎn)落地前，熱卷價格仍將向下試探今年的原料成本底，初步估算在3550附近，后續(xù)若鋼廠較大規(guī)模減產(chǎn)檢修兌現(xiàn)，在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇持續(xù)的大背景下，熱卷價格探底后有望再度企穩(wěn)回升。策略上，單邊：維持空頭思路，謹慎者小長假前暫觀望；組合：綜合考慮鋼鐵限產(chǎn)政策的可能性、鋼材供給過剩壓力、以及廢鋼對鐵礦替代性的回升，預計2023年下半年鐵水產(chǎn)量將環(huán)比回落，卷礦比或?qū)⒌玫叫迯停衫^續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：下游需求強度好于預期，鋼材供給端約束增強。
3、鐵礦石：1季度國內(nèi)高爐復產(chǎn)超預期，貢獻了粗鋼的全部增量，期間國內(nèi)生鐵產(chǎn)量同比增長7.6%，粗鋼產(chǎn)量同比增長6.9%，4月高爐日均鐵水產(chǎn)量已達到245萬噸上下，同比多增10萬噸以上。五一小長假臨近，在鋼廠原料低庫存背景下，鋼廠可能有一定規(guī)模原料補庫需求將釋放。減產(chǎn)預期疊加監(jiān)管風險發(fā)酵，鐵礦期價反映悲觀預期較充分，遠月合約貼水過大。截至4月24日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品27（前值25），09合約貼水最便宜交割品129（前值153）。但是，鋼材供需過剩的矛盾逐步顯性化，二季度鋼廠主動/被動減產(chǎn)預期較強，近期已有少量長流程鋼廠主動減產(chǎn)檢修，高爐日均鐵水產(chǎn)量也已見頂回落。同時，高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快，如果鐵礦價格繼續(xù)維持高位，后續(xù)外礦供給的增量將較為可觀。最后，鐵礦現(xiàn)貨價格仍處于相對偏高位置，面臨的政策監(jiān)管風險依然存在，也增加礦價回調(diào)的壓力。綜合看，從量價兩個維度看，2季度鐵礦價格下行壓力較強，短期警惕五一補庫及遠月貼水過大的兩大風險點，關注現(xiàn)貨成交以及盤面持倉變化（昨日盤面已出現(xiàn)減倉）。策略上：單邊：2季度鐵礦09合約可作為主力空配品種，09合約空單繼續(xù)持有，入場810（4月4日入場），第一目標位750（已達到），第二目標位700以下，止損/平倉線下移至780；組合：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：監(jiān)管/限產(chǎn)政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第四輪提降快速落地，原料市場維持弱勢 焦炭：供應方面，入爐煤價跌勢迅猛彌補焦炭提降帶來的利潤收縮，焦企生產(chǎn)積極性尚可，短期主動壓產(chǎn)概率不大，焦爐開工維持上行趨勢。需求方面，傳統(tǒng)旺季成材消費力度有限，鐵水產(chǎn)量見頂，而利潤不佳及政策影響或?qū)е潞罄m(xù)高爐開工存在減產(chǎn)預期，鋼廠對原料補庫心態(tài)延續(xù)謹慎態(tài)度?，F(xiàn)貨方面，焦炭第四輪提降快速落地，累計降幅達300-400元/噸，而焦企心態(tài)多保出貨為主，現(xiàn)貨市場維持悲觀情緒。綜合來看，旺季需求強度不及預期，鐵水產(chǎn)量階段性見頂，鋼廠原料多維持低庫運作，拖累焦炭現(xiàn)實需求，現(xiàn)貨市場完成四輪降價，焦炭期價延續(xù)弱勢表現(xiàn)，關注煉焦成本下移幅度及終端需求兌現(xiàn)程度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)多維持正常，產(chǎn)地焦煤供應逐步寬松；進口煤方面，海外需求不佳壓制海運煤價，澳洲硬焦煤進口窗口開啟，但本周甘其毛都口岸日均通關車數(shù)繼續(xù)回落，國產(chǎn)煤跌價使得蒙煤性價比降低，進口市場補充作用仍處爬坡階段。需求方面，焦爐開工尚可支撐焦煤剛需，但焦炭提降背景下焦企拉運顯著放緩，對上游壓價意圖增強，煉焦煤坑口競拍成交延續(xù)弱勢，成交價繼續(xù)下行，累計降幅擴大至600-700元/噸。綜合來看，產(chǎn)地增產(chǎn)疊加進口放量，焦煤供應寬松預期帶動價格走弱，現(xiàn)貨市場陰跌不止，下游壓價情緒濃厚，庫存壓力繼續(xù)向礦端轉(zhuǎn)移，價格走勢預計延續(xù)弱勢表現(xiàn)，關注進口市場放量時點及終端需求兌現(xiàn)程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿預期偏弱，玻璃偏強運行 現(xiàn)貨：4月24日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿2950元/噸（0），華中輕重堿分別跌50；4月23日，浮法玻璃全國均價2027元/噸（+1.4%）。 上游：4月24日，純堿日度開工率94.36%（+0.38%）。 下游：（1）浮法玻璃：4月24日，運行產(chǎn)能161180t/d（0），開工率79.21%（0），產(chǎn)能利用率79.82%（0）；昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回升，沙河146%，華東99%，西南117%，西北116%。（2）光伏玻璃：4月24日，運行產(chǎn)能85310t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.74%（0）。（3）輕堿：下游表現(xiàn)弱，且輕重堿轉(zhuǎn)化率已達到極值區(qū)間，輕堿供給難以收縮。 點評：（1）純堿：3月以來純堿庫存不降反增。市場預期偏空，（1）遠興裝置投產(chǎn)臨近，預計5月會有一條150萬噸的產(chǎn)線點火，6月出產(chǎn)品，供給增長預期下，市場傾向于主動降低庫存；（2）海外能源價格下跌后，純堿進口壓力開始增加；（3）燒堿對輕堿消費的替代；（4）國內(nèi)外煤炭價格下跌，純堿燃料成本下移。受此影響，純堿現(xiàn)貨價格也連續(xù)松動，沖擊市場情緒。建議純堿09合約維持空頭思路。風險在于09貼水幅度偏高，警惕盤面大貼水對期價的支撐。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)竣工周期大幅修復預期較強，1季度地產(chǎn)竣工同比增長14.7%，預計全年竣工周期修復有望帶動浮法玻璃需求同比增長9%以上。經(jīng)過去年大規(guī)模冷修，今年上半年浮法玻璃運行產(chǎn)能同比減少超7%。全年浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)改善預期較強，浮法玻璃企業(yè)去庫階段有望持續(xù)至二季度末。目前主要的風險在于純堿現(xiàn)貨價格松動以及浮法玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)后現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，玻璃企業(yè)盈利恢復，后續(xù)浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)/點火或?qū)⒓涌?，下半年玻璃供給或?qū)⒂赏冉缔D(zhuǎn)為同比增，的風險。且盤面經(jīng)過大幅拉漲后，空頭已現(xiàn)集中減倉離場的情況，警惕上漲空間被提前透支的可能。 策略建議：單邊，純堿09合約空單持有；玻璃維持看多觀點，但新單暫時觀望；組合：遠月合約可繼續(xù)持有多玻璃09空純堿09的套利機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 原油市場在各影響因素下或保持平衡格局 供應方面，俄羅斯2023年石油產(chǎn)量有望突破4.8億噸，或約960萬桶/日；4月份俄羅斯西部港口的石油裝運量將升至2019年以來的最高水平，超過240萬桶/日。年內(nèi)因OPEC+減產(chǎn)而供需偏緊，但市場基于減產(chǎn)的樂觀情緒明顯消退。 需求方面，美國汽油連續(xù)二周汽油表需走弱，柴油市場則一直未出現(xiàn)起色。近期成品油裂解差持續(xù)轉(zhuǎn)弱回落，需求不振可能拖累油價。 總體而言，油價回調(diào)到減產(chǎn)決定之前的價格附近，目前支撐較足。原油市場在各影響因素下或保持平衡格局，價格趨勢震蕩為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 天氣升水預期增強，棉花持多頭思路 美棉方面，據(jù)USDA最新發(fā)布的苗情數(shù)據(jù)，截至4月23日，全美播種進度12%，與去年同期持平，領先近五年平均水平1個百分點，其中加州受前期天氣情況影響目前播種進度同比明顯落后。盡管近期有零星降雨，但目前得州旱情仍未明顯緩解。 國內(nèi)種植方面，北疆4月中旬是播種的黃金時間段，早播容易造成出苗差、爛種；晚播雖可保苗齊但容易錯過最佳生長期，對后期成熟采摘有影響。但目前新疆當前連陰雨、低溫天氣較頻繁，天氣升水預期增強。 總體而言，新年度國內(nèi)棉花目標價格政策趨向抑制供給、其它主產(chǎn)國天氣因素擾動亦明顯加大，基本面驅(qū)漲動能將現(xiàn)，建議棉花CF309仍持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 3月進口量大幅增長，國內(nèi)部分檢修裝置推遲重啟 3月甲醇進口量為113.萬噸，較2月增加11萬噸，盡管3月來自伊朗的貨源偏少，然而來自特立尼達和多巴哥的進口量高達24萬噸。4月前三周累計到港量達到71萬噸，全月進口量大概率不超過100萬噸，5月馬石油和文萊裝置檢修，進口量初步估計在100~105萬噸。本周無新增檢修計劃，5套裝置合計280萬噸產(chǎn)能預計恢復，檢修涉及總產(chǎn)能將減少至1000萬噸，由于部分檢修裝置推遲重啟，目前看最快5月底集中檢修結(jié)束。港口Q5500動力煤價格時隔兩年多首次跌至千元附近，多家機構(gòu)認為進一步下跌空間有限，當前煤制甲醇虧損為三年同期最大，如果煤價止跌反彈也將助力甲醇價格企穩(wěn)，5月起建議重點關注煤價的走勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 3月塑料制品產(chǎn)量下降，短期需求保持低迷 周二石化庫存為72（-3.5）萬噸。上周末海南煉化、連云港時候和燕山石化3套PE裝置臨時檢修，預計本周內(nèi)恢復，周一中韓石化、紹興三圓和燕山石化3套PP裝置檢修，本周暫無其他新增檢修計劃，月底多套裝置重啟，五一后集中檢修將結(jié)束。3月我國外貿(mào)出口額強勢反彈，然而增量主要來自俄羅斯，具體商品上機電和汽車增速靠前，橡塑制品不增反降，前3個月出口交貨值同比減少7.6%，再結(jié)合3月國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量同比減少2%這一數(shù)據(jù)，足見當前需求之差。集中檢修利好即將結(jié)束，需求短期難以改善，同時原油和煤炭存在潛在下跌可能，警惕聚烯烴出現(xiàn)類似黑色的急跌行情。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 云南產(chǎn)區(qū)陷入停割困境，氣候問題影響加重 供給方面：ANRPC天然橡膠產(chǎn)出進入季節(jié)性低產(chǎn)階段，氣候問題影響權(quán)重不斷加深，干旱侵襲我國西南地區(qū)及中南半島，云南產(chǎn)區(qū)陷入停割困境，當?shù)卦瞎黠@不足，多數(shù)加工廠排產(chǎn)受阻預計關停產(chǎn)線，物候條件不佳或使得今年國內(nèi)割膠放量延后一月有余。 需求方面：4月上半月乘用車零售數(shù)據(jù)反彈顯著，多地線下車展陸續(xù)展開，各省市汽車消費刺激措施效果初露端倪，而輪胎企業(yè)開工情況表現(xiàn)依然相對樂觀，需求傳導并未受阻；另外，重卡市場底部回升勢頭強勁，有望貢獻天然橡膠終端需求邊際增量。 庫存方面：港口庫存小幅增庫至67.77萬噸，但累庫速率有所放緩，季節(jié)性降庫拐點亦將來臨，且滬膠倉單尚處低位，后續(xù)回增動能不足，天然橡膠庫存端結(jié)構(gòu)性壓力暫無。 核心觀點：干旱問題致使云南產(chǎn)區(qū)再度陷入停割，天膠供應端放量受制，而汽車消費刺激政策有望加碼提效，乘用車市場邊際拖累減輕，重卡產(chǎn)銷增長勢頭強勁，供減需增支撐橡膠價格；另外，當前滬膠指數(shù)仍處長期25%價格分位之下，多頭策略安全性及盈虧比占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 產(chǎn)量逐步抬升，棕櫚油低位震蕩 昨日棕櫚油價格早盤震蕩回落，夜盤出現(xiàn)止跌反彈。受節(jié)假日因素的影響，BMD期貨市場上周五和本周一休市。產(chǎn)量方面，隨著季節(jié)性因素的影響，預計產(chǎn)量將環(huán)比向上，關注4月產(chǎn)量修復情況。年內(nèi)天氣擾動仍可能影響產(chǎn)量，從中長期來看關注樹齡老化的擾動。目前主產(chǎn)國庫存均處于歷史偏低水平，對近月合約價格存在一定支撐。需求方面，馬來西亞出口數(shù)據(jù)的樂觀印證了海外需求整體向好。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求仍在持續(xù)改善，但近期疫情擔憂再起，對需求端存在一定拖累。此外雖然國內(nèi)庫存已經(jīng)見頂回落，但目前仍處于較高水平，對價格形成一定壓力。綜合來看，受季節(jié)因素的影響，產(chǎn)量將出現(xiàn)抬升，雖然需求仍持續(xù)向好，但目前消費國庫存偏高，預計遠月合約承壓更為明顯。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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